兩會再發“去杠杆、嚴監管”信號 漢富控股董事長韓學淵:金融需要更高效創新的運作方式

日期 2018-03-19 10:18:57

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2017年以來,廣義貨幣M2的增速持續放緩,“去杠杆”對社會資金層面的影響不斷顯現。今年兩會期間,“去杠杆”“強監管”“高質量發展”再次成爲熱議的話題,央行行長周小川、銀監會主席郭樹清、中共中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民等與會代表紛紛闡述重要觀點。


隨著研討的不斷深入,對未來經濟金融形勢的預判更加清晰,一個新投資時代的趨勢也逐漸顯現。


堅定“去杠杆”,避免“明斯基時刻”


經過上一輪擴張期後,中國經濟金融已進入“下行清算期”。基于這一重要的周期判斷,“去杠杆”“嚴監管”成爲重要的金融工作。


銀監會主席郭樹清在3月9日兩會“部長通道”回答記者提問時指出,“銀行是防範金融風險攻堅戰的主戰場,首先要把杠杆率穩定並盡可能降低下來。企業部門、政府部門、居民家庭的杠杆率也要降低。”


中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民在兩會接受采訪時亦表示,“金融系統本身首先要控制貨幣總量,控制信貸增量。同時補齊監管短板,與過去相比要加強監管。”


在金融業內人士看來,金融官員們在兩會中頻頻提到“去杠杆”“嚴監管”,正是中國金融行業監管“先行一步”的管理風格,以避免“明斯基時刻”的到來。


在過往許多年,中國經濟在高速增長的過程中投放大量資金,包括銀行、企業、政府以及居民在內,資金使用均出現了高杠杆的問題。一旦經濟增速放緩,收益難以覆蓋債務成本,便可能出現“明斯基時刻”,導致市場劇烈波動和資産價格大幅縮水。


 “去杠杆”無疑是一項複雜且艱巨任務,它涉及到對現有金融體系的調整、修複,涉及金融機構、企業、政府、居民等方方面面的資金使用問題,甚至會改變和顛覆原有的金融運作模式、思路。


降低風險、提升效率,催生新金融模式


2016年以來,一系列關于金融行業“去杠杆”“防控風險”的舉措、政策相繼頒布實施。尤其是2017年7月,國務院金融穩定發展委員會成立,對金融統籌監管和監管協調建立了頂層設計;2017年11月,央行聯合三會及外彙局發布《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見》(征求意見稿),這是大資管領域跨行業的重要綱領性文件。


在一套組合拳之下,“去杠杆”對社會經濟金融運作的方方面面已産生顯著影響。首當其沖的,便是2017以來廣義貨幣(M2)增速明顯放緩,社會資金面呈現緊縮狀態。


對此,央行行長周小川在今年兩會上正面回應,“過去很多事情是靠資金堆積推動的,未來經濟增長對數量堆積的依靠會減少。”周小川更是指出,“中國廣義貨幣的重量在經濟體中已經相當大,池子裏的錢可以用的更有效率。”


讓資金更有效率,這對金融運作模式提出了更高的要求。


中國社科院金融研究所所長李揚坦言,“中國金融外延式擴張模式已至末路。實體經濟擴張的時候,金融以更快的速度擴張。到了經濟增速下滑、産能過剩的時期,金融業就會面臨“縮水”的長期風險。于是質量優先、效率至上、內涵式發展的金融模式就成爲趨勢。”


面對防控風險、提升效率的金融發展需求,金融企業同樣需要認清態勢,積極應對。


在漢富控股董事長韓學淵看來,在新經濟金融周期和國家金融改革的作用下,當前的資産管理模式會産生重大的變化。


“一方面,原先由資金堆積造成的資産泡沫可能被擠破,風險防控更加重要,投資需要更加謹慎;另一方面,一些習以爲常的投資方式將改變,不合規的金融運作方式將被摒棄,同時新的高效運作方式會創新出來。” 韓學淵說,“國家的財富管理方式在改變,隨之而來的,金融機構的資産管理,乃至個人的財富管理也需要改變。”


金融改革新風向,“獨角獸”A股上市浪潮開啓


本輪處于經濟“下行清算期”的金融改革,以“防控金融風險”爲主要目標,以控制和降低杠杆率爲主要任務,但也不乏有破有立的革新,以實現“高質量發展”。當下如火如荼的“獨角獸”A股上市浪潮便是其中之一。


中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民在今年兩會上談到“獨角獸”上市的重要意義,“中央經濟工作會議上提出推動高質量發展要建立六大體系,其中最主要的是政策體系。比如目前上市公司中傳統産業企業較多,體現高質量、創新型的企業相對較少,相關政府部門正采取措施出台新的政策,讓新的獨角獸企業盡快上市,給老百姓更多的優質資産和財富增值的更多選擇。”


富士康可以說是這一政策的首家受益企業。從2月1日申報IPO材料到3月8日審核過會,前後共計36天,以閃電般的速度邁過了其他公司此前需數倍時間才能走完的上市路。排在富士康之後的,更有上百家各個領域的“獨角獸”企業。


 “獨角獸”這一類企業,多數是輕資産公司,以高科技和獨特商業模式爲核心競爭力,難以從銀行看重抵押物的傳統資金投放模式中獲得資金。


在漢富控股董事長韓學淵看來,“獨角獸”企業A股上市渠道的打通,不僅是融資渠道的拓寬,是一項政策利好,更是金融改革帶來的資金效率提升。“讓市場中的不同主體都可以高效地獲得資金支持,才能夠更好的適應下行周期中資金緊縮的局面。”


在創業家和i黑馬統計的中國TOP100獨角獸名單中,蔚來汽車、微醫集團、人人車等多家“獨角獸”企業,漢富控股均進行了股權投資。


“未來對金融機構專業性的要求會越來越高。過去在資金密集投放周期中,市場還可以包容一些粗放型的金融運作,但在下行周期中的投資,金融機構需要更加專業化、精細化運作,並不斷創新出高效、合規的運作模式,從而精確匹配資金和優質資産。經曆這一發展階段,將孵化出一批最爲優秀的中國金融企業。”韓學淵說。








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