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漢富控股董事長韓學淵:2017下半年市場投資機會與策略

9月10日,“進化與蛻變——2017諾遠財富管理系列高峰論壇”之沈陽站隆重舉行。本站主題爲“論道沈陽:新機遇,新財富,新理念”。漢富控股董事長韓學淵在會上做了以“2017下半年市場投資機會與策略分析”爲主題的演講。

 

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    以下是韓學淵董事長現場發言實錄:

各位來賓,上午好!首先,感謝沈陽和遼甯區域三年來對于諾遠資産發展所給予的支持與各方面的鼓勵。

    我也非常榮幸,今天能代表諾遠資産來跟大家做一些觀點上的分享。剛才哈老師對國內國外的經濟形勢還有一些大類資産的配置,以及政策導向做了剖析,因爲時間有限也沒有展開來講,但我聽完覺得受益匪淺,同時也有很多共鳴。

   我跟哈老師講的角度略有不同,哈老師主要是從宏觀的角度給大家做一些分析和指導,作爲在一線做資産管理的團隊,我們也有一些體會和觀點。

    在中國,所有的投資與政策的影響是息息相關的,各種各樣的政策,對投資的影響非常大,其中最大的金融政策。

    尤其2012年之後的變化更大,包括各種金融的衍生品以及互聯網的金融創新,針對銀行、保險、證券、信托、資管等各類金融主體都有一些新的政策頒布,其直接影響也是巨大的。

    我大概在去年論壇的時候,還在講2012年和2013年的政策頒布都有哪些,其中我們體會最大的是2015年的證券市場變化很大,股指從2000多點、3000多點直奔5000多點,一直到崩盤,實際上最大的原因是跟2011、2012年政策的頒布是有關系的,因爲我們從來沒有經曆過在證券市場這麽高的衍生品杠杆,最大的杠杆股票可以做到1:9,所以我們經曆了近三年來最大一波的股票崩盤,非常的劇烈,大家可能還是記憶猶新。股指下跌之後,2016年下半年和今年上半年緊鑼密鼓出台的這些管理文件基本上是每天都有,主要目標就是去杠杆、去資金池、穿透,要看清楚産品背後實實在在的投向。這也是我們看到的2016、2017年對所有的保險、券商、信托的監管。

今年7月15日的全國金融工作會議影響力更大,這個會議對未來三年所有金融政策的走向是一個非常關鍵的指導,基本上三年之內不會有一個比較大的變化。這次的金融工作會議,實際上更多的強調是監管,促進資金脫虛向實監管這是主基調。    

在強監管、去杠杆、穿透這樣的一種環境下,我們在思考整個的投資機會在哪裏?因爲我做投資這麽多年,也有將近快二十年了,我們政策的密集度非常高,我們很難去預測說未來三年或五年有什麽樣特別好的機會,但至少能看到今年年底到明年上半年的一些相對比較好的投資機會。所以,我今天主要是來分享三個細分領域的投資機會:

    第一,證券市場。主要講股票市場。大家都比較關心,股市是中國人、中國高淨值客戶配置中非常重要的一個類別。證券市場現在有兩個比較好的投資機會:第一個是跟金融政策相關的,我們在看待一個市場投資的時候不太去關注股價的漲和跌這些問題,我們更多的是在證券市場尋找一種投資機會,目前來看因爲我們的點位在3000點箱形振蕩的時間已經比較長了,那麽最近這幾個月的時間,3月份到6月份這一陣有一些股票的分化是比較嚴重的,有些股票可能有一些獲利,但是我覺得最大的機會不是在二級市場,因爲我們沒有辦法去控制或者說去判斷預言將來的走勢。

在這一次的金融政策的強監管下出現了一些非常好的投資機會,剛才我提到了2016年和2017年上半年有大量的金融監管政策落地,要求所有的金融機構必須把在相關的一些高杠杆的或者說有跟銀行表外的資金管理相關的資金池的業務全部要到期之後不能再進行延續。我們都知道很多證券市場的産品到期之後可以延續,我這個做了一個資,做了定向增發、並購,那麽到期之後這些結構化的産品是不能延續的。在這種情況下,A股中有3000多只股票,其中民營占到60%、70%,這些民營企業是沒有融資渠道的,因爲銀行要把表外管理的資金權收回去。這中間蘊含著大量的投資機會,因爲我們都知道證券市場雖然這一段時間股指變化不大,但是兩極分化,有特別好的股票,我們看到連續漲停的股票有很多,最近半年股價在50%以上漲幅的公司也很多,還有很多發展潛力好的公司也非常多,那麽這個時候我想在銀行和金融機構一刀切的情況下,好的壞的企業都不具備這樣的融資能力,那麽這些好的公司到期之後股票質押怎麽辦?因爲上市公司本身就是一個最大對于企業發展的一個融資平台,那麽保險和銀行把這些上萬億的資金從證券市場抽走之後,那麽這些民營企業、還有一些對應的國有企業的股票質押,還有一些到期的定向增發,還有一些正在進行中的並購,做了很多好的産品的並購標的,怎麽辦?我想在這個中間是一個非常大的機會,諾遠資産會在裏面尋找一些優質資産,因爲我們有私人銀行的網絡,全國大概有四十多個網點,可以把一些非常好的在證券市場中間有持續可發展的這些上市公司的股權拿過來,在股票質押、並購等方面做一些投資。

    這是我給大家講的,第一個我們所看到的因爲強監管所帶來的證券市場的一些優質的藍籌公司在股權和固定收益方面的一些投資機會。當然,衍生出來的相對就比較多了,衍生出來的産品也比較多。

    一行三會的強監管在去杠杆、去資金池的過程中,大股東減持新規,導致的現在證券市場流動性危機所出現的投資機會。這樣一些機會的出現,我認爲在今年下半年還有一些非常好的機會,尤其今年上半年,那麽到明年我想隨著流動性的緩解,因爲在A股證券市場中間能出的不利的消息我覺得都差不多了,就是去年到今年基本上出清的概率也是比較大,所以說我覺得現在相對來說整個經濟領域中間我們要布局和投資一些比較好的資産,那麽股票市場我認爲是一個比較好的。當然,不是說所有的股票市場的股票都可以去買,還要在中間找到相對比較好的投資機會。

第二個比較好的投資方向是個人消費信貸資産配置的一個方向。這個實際上跟我們這兩年的發展是有非常大的關系,大家都知道剛才我說的第二類的個人消費信貸資産布局爲什麽會變,有非常大的投資價值,因爲過去銀行的不良分爲兩類,一類是中小企業信貸資産不良,另外一類是個人的信貸資産不良,那麽中小企業是最嚴重的,現在看起來我們銀行的資産中間政府的資産還算是優質資産,因爲它總是能還得起,流動性還在,那麽國有企業還有央企這些信貸資産是非常不錯的,那麽出問題出得比較多的主要是中小型企業的和個人型的,但是過去兩年個人消費信貸領域中間發生了一個巨大的變化,這個變化實際上是跟我們個人的大數據、個人征信以及智能化的機器審批和決策是有一個非常大的關聯度。

因爲我們以前對于個人消費信貸的評判是通過手工的,我們印象很深,辦張信用卡是需要有人拿著表來填表,大概你拿到信用卡是需要一個禮拜的時間能拿到這個錢,同時對個人消費信貸資産的判斷數據維度又是非常地少,就是依賴于過去的信貸記錄,就是你在央行的個人征信的報告中間去做一個判斷,但實際上在過去兩年中間以BAT、還有京東爲首的在大數據方面、還有機器審批方面對人的信譽的判斷已經上升了一個台階,所以剛才哈老師也提過,年輕人消費秒貸,我先在網上拿到貸款,然後下一分鍾再還了,實際上對于個人新興消費貸款的判斷跟我們在過去幾十年是完全不一樣的。

我們諾遠對個人的審批也可以在兩分鍾之內完成,對企業的審批也可以在兩分鍾內完成。所以說在這種情況下,我們可以看到智能審批、機器人在對人的心理判斷上傑出的貢獻,以及所引發的我們在消費信貸領域中間、現金信貸領域方面的逾期率和壞賬率得到了大幅控制。

所以今年我們也在配置這方面的資産,主要是從BAT、還有一些相對比較好的銀行中間拿到這些信貸資産。

    第三個投資機會,我覺得未來五到十年,最大的風口還是在股權領域的投資機會。因爲股權投資屬于長期投資,沒有三五年的投入或者更長時間的投入無法變現,但現在看來還是有一些非常好的投資機會,尤其是在大健康領域、消費升級領域、人工智能方面,我們都有所布局。

     總結一個觀點,投資主要是投周期。中國改革開放三十年,基本上都是在不同的周期中間發家致富,我們這幾波的富人相對財富積累比較好的人,都是在周期中間找到機會。有很多人在周期中做了快速的原始積累,所以在每一個周期中間尋找一些比較好的機會,是財富積累中最好的一個選擇。

    總結一下,下半年的投資方向,我認爲可能主要是三個比較重要:

    證券市場。受到強監管之後,有一些相對比較好的藍籌股的這些公司的投資,出現了一些機會,而且我們認爲證券市場目前的點位3200點也不是一個高點、也不是一個低點,相對還是比較安全的。

    同時,個人消費信貸資産投資有上萬億的機會,固定收益率的布局上好過你去做地産投資、好過做其他固定收益率的一些方向。

    私募股權投資。找到一些新興行業的私募股權投資機會。

  

  最後,感謝各位一直以來對諾遠的信任,謝謝!


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